人人都在談?wù)撡Y本寒冬，2018年醫(yī)療投資熱度降了嗎？
大家都覺(jué)得2018年是資本寒冬，但是在醫(yī)療行業(yè)的融資方面，無(wú)論從藥品還是服務(wù)，融資量都是在持續(xù)增長(zhǎng)的。而且對(duì)于單筆投資金額，2018年跟上一年或者過(guò)去的這些年相比，增幅非常大。過(guò)去，一年平均是5000萬(wàn)一個(gè)投資額，現(xiàn)在僅2018年前三季度就已經(jīng)達(dá)到了1.2億，就是投資的案子越來(lái)越大。
另外，醫(yī)療行業(yè)早期的天使輪融資，比例在持續(xù)下滑，這與近幾年中國(guó)的生物醫(yī)藥熱早期有一定的泡沫有關(guān)。而后端的投資越來(lái)越上升，這跟有些醫(yī)療公司比較小、比較散有關(guān)系，所以在戰(zhàn)略投資方面，并購(gòu)整合的案例會(huì)越來(lái)越多。這也是單筆融資金額出現(xiàn)大的提升的原因之一。
在2018年的醫(yī)療融資熱點(diǎn)中，我們做了一個(gè)簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)，抗體藥物、在線問(wèn)診和醫(yī)藥電商是2018年前三季度的最熱領(lǐng)域。其中，抗體藥物熱度提升最為明顯。
醫(yī)療投資的兩個(gè)核心邏輯是什么？
醫(yī)療投資這個(gè)行業(yè)的投資邏輯究竟是什么？核心投資邏輯就是兩個(gè)。
第一個(gè)邏輯，研發(fā)創(chuàng)新。你如果想投早期方向的醫(yī)療，想賺取高回報(bào)倍數(shù)，你就一定要關(guān)注研發(fā)創(chuàng)新的企業(yè)。
在研發(fā)費(fèi)用上，2017年，美國(guó)排名第一的藥企羅氏，花在研發(fā)上的費(fèi)用是115億美元；而中國(guó)排名第一的恒瑞醫(yī)藥，在研發(fā)上的費(fèi)用僅有18個(gè)億，而且已經(jīng)是創(chuàng)了中國(guó)藥企單年投入研發(fā)費(fèi)用歷年最高。這就是我們?cè)陧敿馄髽I(yè)之間的差距。為什么很多原創(chuàng)研發(fā)都在美國(guó)，不是說(shuō)他們運(yùn)氣好，或者說(shuō)科學(xué)家比我們聰明，而是拿錢和時(shí)間堆出來(lái)的。
另外，在研發(fā)的投入上，對(duì)于這些大型藥企，中國(guó)的研發(fā)基本上是靠科研院所和大學(xué)，這些科研機(jī)構(gòu)拿了國(guó)家微薄的科研經(jīng)費(fèi)在做研發(fā)，研發(fā)投入平均只占到收入的1％；但是在美國(guó)、以色列以及歐洲一些國(guó)家，基本上都是企業(yè)作為主導(dǎo)的，而且研發(fā)投入最高可以占到收入的20%。這個(gè)區(qū)別背后的趨勢(shì)是什么？就是中國(guó)對(duì)研發(fā)的投入會(huì)越來(lái)越重視，而且有些優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)從研發(fā)上嘗到了甜頭。
第二個(gè)邏輯，并購(gòu)整合。如果你要想追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)，你一定是往早期投研發(fā)。但是，早期投資因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)大，你不可能單項(xiàng)目下重注，一個(gè)項(xiàng)目投進(jìn)去幾個(gè)億，你只能做相對(duì)分散的投資。一般的早期項(xiàng)目，我們平均下來(lái)可能就是三千萬(wàn)人民幣一個(gè)項(xiàng)目。
另外一個(gè)更大的市場(chǎng)，尤其是對(duì)PE基金來(lái)講，將來(lái)一定是往并購(gòu)整合方向發(fā)展。因?yàn)檫@個(gè)方向容納的資金量更大，市場(chǎng)空間更大。
比如拿醫(yī)院這個(gè)細(xì)分領(lǐng)域來(lái)做一下中美的比較，美國(guó)的醫(yī)院總數(shù)是5500家，中國(guó)是3萬(wàn)多家。在私立醫(yī)院上，美國(guó)現(xiàn)在是1000家，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)是將近2萬(wàn)家了?，F(xiàn)在大家很明顯地感受到，基本上你接觸到的中國(guó)的醫(yī)院，無(wú)論是民營(yíng)醫(yī)院還是公立醫(yī)院，幾乎都是單體的，連鎖的很少。但是在美國(guó)，一提到凱撒、美澳，基本上是在全美都有的，它們是非常大的醫(yī)院連鎖集團(tuán)。
客觀來(lái)講，在醫(yī)院領(lǐng)域，中國(guó)的2萬(wàn)家民營(yíng)醫(yī)院解決了中國(guó)15%的醫(yī)療服務(wù)量，而1萬(wàn)多家公立醫(yī)院解決了中國(guó)85%的醫(yī)療服務(wù)量。將來(lái)的趨勢(shì)是什么？一是民營(yíng)醫(yī)院會(huì)分走一半的量，二是民營(yíng)醫(yī)院一定會(huì)大幅減少，因?yàn)椴恍枰敲炊噌t(yī)院，我覺(jué)得中國(guó)有五六千家醫(yī)院也就夠了。所以，在這個(gè)領(lǐng)域?qū)?lái)一定有大量的并購(gòu)整合。
經(jīng)濟(jì)低迷的時(shí)候，醫(yī)藥投資不會(huì)停
無(wú)論你是做二級(jí)市場(chǎng)還是做一級(jí)市場(chǎng)，在經(jīng)濟(jì)周期低谷的時(shí)候，投醫(yī)療行業(yè)都是相對(duì)安全的，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)是相對(duì)抗周期的?，F(xiàn)在有一個(gè)新詞叫“醫(yī)食住行”,就是醫(yī)療越來(lái)越成為大家關(guān)注的重中之重。
首先，整個(gè)醫(yī)療行業(yè)的市場(chǎng)體量是足夠讓大家去做投資的。無(wú)論你是在醫(yī)療行業(yè)做實(shí)業(yè)，還是做投資，總體的盤(pán)子和蛋糕還是非常大的。從2010年一直到2017年，衛(wèi)生費(fèi)用總支出一直在正增長(zhǎng)。最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用支出是5萬(wàn)億元。
在其他行業(yè)，可能會(huì)出現(xiàn)某一年增長(zhǎng)比較快，某一年增長(zhǎng)很慢甚至負(fù)增長(zhǎng)，只有醫(yī)療行業(yè)一直在正增長(zhǎng)，雖然它的平均的增幅可能就在15%左右，但是它每年都在增長(zhǎng)。
其次，雖然中國(guó)衛(wèi)生費(fèi)用支出已經(jīng)到了5萬(wàn)億，但是從GDP的占比來(lái)講，醫(yī)療方面的總支出只占了GDP的6.2%，相比美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)、加拿大、日本等這些國(guó)家，我們的空間還是巨大的。2020年，我們國(guó)家的目標(biāo)是把5萬(wàn)億提高到8萬(wàn)億，到2030年要達(dá)到16萬(wàn)億，這就是我們整個(gè)醫(yī)療的大市場(chǎng)。
另外，從醫(yī)藥市場(chǎng)在全球的排名來(lái)看，在2009年中國(guó)的醫(yī)藥還是排名世界第五位，但是在2011年我們就到了第三位，從2016年一直到今天，我們已經(jīng)躍居世界第二名的位置。所以醫(yī)療行業(yè)的幸福點(diǎn)就在于，它一直處于高速的成長(zhǎng)過(guò)程中。